新万博体育

好买基金网 - 好买财富 基金 私募 信托 专业的投

发布人: 新万博体育 来源: 新万博体育国际 发布时间: 2021-01-30 05:13

  笔者是个非常怀旧的人,对儿时玩伴、久别亲友经常涌生思念之情,但也不好意思冒昧打扰。不过近期,笔者终于和这些老朋友联系上了,而且还是他们主动打电话过来,让笔者推荐基金。

  没想到最近基金投资这么火!街上的女士开始讨论各自持仓,银行基金推销短信开始狂轰乱炸,“基金”冲上了热搜

  近两年,股票基金确实展现出了极强的赚钱效应。2019、2020中证主动型股票基金指数分别涨48.50%,61.78%,大幅跑赢沪深300指数。2021年初,在A股“春季行情”下,基金投资异常火爆,资金争相涌入。

  行情越是火热,我们越应去冷静思考。连续两个基金大年后,我们还能看到多大空间?好公司越来越贵后,基金经理去哪寻找更好的机会?基金“抱团”少数优质个股,一致预期背后有多大风险?

  近期公募基金2020年四季报刚刚披露完毕,行动是最好的语言,我们不妨看优秀的基金经理都有哪些操作,也许能找到以上问题的答案。

  张坤被誉为当今“公募一哥”,其是公募基金史上首位管理规模超千亿的基金经理。2013年1月至2021年1月,张坤掌舵的易方达中小盘年化回报28.8%,在具有同期可比业绩的基金经理中排名第二,仅次于兴全合润谢治宇31%的年化回报。不过易方达中小盘的管理规模远大于兴全合润。

  看张坤易方达蓝筹精选四季报,2020年四季度,张坤降低了医药股的配置,加仓了港股美团和颐海国际。

  张坤淡化对未来行情或风格的预测,其选股、调仓主要基于对公司的理解。四季报中,张坤也着重强调了这一点:

  “宏观经济、市场走势、市场风格、行业轮动,这些因素显然是重要的,但坦率地说,这并不在我的能力圈内。我们认为自己具有的能力是,通过深入的研究,寻找少数我们能理解的优秀企业,如果这些企业具有好的商业模式、显著的竞争力和议价能力、广阔的行业空间以及对股东友好的资本再分配能力,使我们能够大概率判断5-10年后公司产生的现金流将显著超越目前的水平,作为股东自然能分享到公司成长的收益。”

  易方达蓝筹精选持股非常集中,从重仓行业上看,张坤重点布局A股白酒板块,港股互联网消费(腾讯、美团)板块。

  2020年四季度,易方达蓝筹的持仓与调仓均反映了张坤的投资:自下而上看公司,以5-10年维度找现金流显著增长的企业,集中持股,淡化市场波动、风格押注。重仓白酒,是张坤选股的观点,而非行业押注、风格押注的结果。

  2020年四季度,张坤大幅加仓美团的同时,另一位公募大佬则在减持美团。其正是2013年1月至2021年1月年化回报排名第一的兴全合润基金经理谢治宇。

  兴全谢治宇目前在管规模近600亿,代表产品兴全合润2013年1月至2021年1月年化回报31%,在具有同期可比业绩的基金经理中排名第一。

  2020年四季度谢治宇调仓幅度较大,看兴全合宜四季报,谢治宇大幅减持一直重仓的光伏龙头股隆基股份,美团也淡出了兴全合宜的十大重仓。同时,谢治宇加仓保险、家电、机械设备等行业龙头个股。

  谢治宇的投资风格虽然也是自下而上精选个股,但其对公司短期估值有更严格的考量,公司再优秀,也要考虑其投资性价比。想必这是谢治宇四季度调仓的重要原因:

  “本基金报告期内股票仓位较为稳定,继续自下而上精选个股的操作,持续关注具备核心竞争力的优秀公司,平衡好公司短期估值与长期价值,不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。整体配置以具备良好发展前景、估值合适的中长期价值品种为主,总体结构较为均衡。”

  与张坤不同的是,谢治宇行业内集中投资,行业间分散配置,自下而上选股的基础上,在行业配比方面做了一层风控。

  傅鹏博与谢治宇可谓出自。2009年到2018年,傅老师在兴全基金执掌兴全社会责任。在傅老师九年任期内,兴全社会责任年化回报20.01%,可比基金中排名第一。

  加盟睿远后,傅老师当前在管规模逾300亿,代表产品睿远成长价值2019年3月末成立以来累计收益127.20%。兴全系大佬,无论是谢治宇还是傅鹏博、杨东,较早即看好光伏行业。不过近期杨东提示新能源炒作风险,谢治宇去年四季度减仓光伏龙头,傅老师则未有太大调仓。

  2020年四季度傅老师也有较大调仓,看睿远成长价值四季报,傅老师减持了医药股,人福医药淡出前十,隆基股份仓位变化不大,建材、汽车配件相关个股有明显增持。

  傅老师的调仓,则更多考虑了疫情对行业格局和公司基本面的影响,从这个角度动态地发现新涌现的好企业。对于2021年,傅老师态度偏保守:

  “个股主要选择了行业景气度较高、疫情影响下全球竞争力进一步增强、市占率进一步提升、客户粘性度进一步提高的领军企业。展望2021年,国内流动性收缩背景下,估值大概率面临回落,企业盈利将是筛选指标中的重中之重。此外,海外经济复苏对国内企业的影响也是重要的观察角度。”

  傅老师保持个股行业的分散度,兼顾选股方的延续性和个股配置的灵活性,动态寻找好企业并保持均衡配置。

  每个人都基于其观点和认知进入这个市场。我们看到执掌百亿资产的基金经理,他们的重仓股有很大重合。茅台也好,腾讯也好,这些前景明确,业绩扎实的企业是多数基金经理选股问题的相同答案。

  抱团本身是正常现象,无所谓对错。但基金经理以何种原因加入抱团则有对错之分。是自己深耕选股,解出了答案;还是搭便车,抄了别人的作业。短期看可能结果差不多,但长期看,尤其是出现变化或波动时,结局或大有不同。

  再好的企业,随着价格上涨,资金的分歧在所难免。张坤和谢治宇关于美团的分歧,谢治宇和傅鹏博关于隆基的分歧等等。股价越高、估值越高,参与者的风险偏好越高,波动也会加大。

  但同时,优秀的基金经理也能穿越这种股价波动。或是像张坤一样坚守长期成长的好企业,或是像谢治宇一样不断寻找性价比更高的标的,或是像傅鹏博一样持续挖掘新的好公司等等。实际上,这也是眼下一线公募、私募基金经理普遍在做的事。

  无论从个股交易还是行业配置看,张坤和谢治宇的风格都迥然不同。这其中并无好坏优劣之分,相反,笔者非常庆幸,能有这样两位风格迥异的大佬来满足不同投资者的风险偏好。

  私募中也有深研公司,集中持股的景林;也有讲求性价比,均衡配置的宁泉;更有兼顾集中持股,又在灵活选择标的的石锋、丹羿等等。对于基金投资者而言,不见得哪种风格、哪个基金就是最好的,而在于投资者能适应什么,信任什么,选择相信什么。

  总结而言,当“基金牛”、“抱团牛”极致时,基金经理的选股难度也在不断提升。此时,有人坚守,有人变通,佼佼者能穿越未来的波动,而基金投资者除了选出好基金外,也应有足够的信任和,迎接2021新的挑战。

  版权声明:未经好买财富授权许可,任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点,包括不得制作镜像及提供指向链接,好买财富就此保留一切法律。

  风险提示:投资有风险。相关数据仅供参考,不构成投资。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书,确认您自觉履行投资人的各项义务,并自行承担投资风险。

新万博体育,新万博体育官网,新万博体育国际